兴证国际：维持绿城管理控股“买入”评级 目标价8.5港元

摘要： 　　兴证国际发布研究报告称，维持绿城管理控股（09979）“买入”评级，认为未来2年业绩、派息均有望保持稳健增长，目标价8.5港元。公司2023年前三季度新拓代建费达历史新高，项...

　　兴证国际发布研究报告称，维持绿城管理控股（099）“买入”评级，认为未来2年业绩、派息均有望保持稳健增长，目标价8.5港元。公司2023年前三季度新拓代建费达历史新高，项目储备充足，在规模拓展过程中公司重视优化管理体系和组织架构，通过设立经营兑现度KPI等措施保障项目转化的可达性。

　　报告中称，截至2023Q3，公司新拓项目预估代建费79.2亿元，同比增长19.8%；新拓代建项目合约总建面为26.7百万平米，同比增长20.0%；平均单面积贡献代建费为2元/平方米，项目拓展进度符合预期且收费稳定。Q3单季度，公司新拓项目预估代建费为28亿元，同比增长9.8%；新拓代建项目合约总建面为9.4百万平米，同比增长4.7%。2023年1-9月公司代建项目累计合约销售金额为616亿元，同比增长13.0%，但按月来看，8月以来代建项目单月合约销售金额同比增速转负，销售表现走弱。

　　该行表示，截至2023H1，公司拥有银行存款及现金25.34亿元，现金充裕；经营性现金净流入5.93亿元，同比增长63.3%，对净利润覆盖倍数达1.28倍，内生现金流健康。基于充裕的现金流，公司自2020年上市以来保持高派息率，2020/2021/2022年公司全年派息率分别为76%/69%/103%，该行认为公司未来两年有望维持80%及以上派息率。