“快递一哥”顺丰控股股价连跌三天 史上最好三季报有何隐忧？

摘要： “快递一哥”顺丰控股（002352.SZ）交出三季报后，股价持续3天阴跌。近日，顺丰控股发布三季报，2023年前三季度归母净利润为62.64亿元，同比增长40.08%；扣非归母...

“快递一哥”顺丰控股（002352.SZ）交出三季报后，股价持续3天阴跌。

近日，顺丰控股发布三季报，2023年前三季度归母净利润为62.64亿元，同比增长40.08%；扣非归母净利润为55.46亿元，同比增长43.55%，两项数据均创历史最高。

其中，第三季度净利润增速明显放缓，归母净利润为20.88亿元，同比增长6.56%；扣非归母净利润为18.41亿元，同比增长7.29%。前两个季度归母净利润增速均在60%以上。

收入方面，顺丰控股连续4个季度收入同比微降。今年第1～3季度收入分别同比下滑3.07%、5.61%及6.42%。前三季度营业总收入1890.12亿元，同比略降5.09%。

对于营收下滑净利润却逆势大增的原因，顺丰控股在三季报中表示，成本及费用方面，公司精准规划，不断优化成本结构，强化精益经营及管理。

不过，这份成绩单并未让投资者“心动”。10月30日晚公布三季报后，10月31日，顺丰控股股价开盘持续走低，收盘跌4.15%，为近4个月最大日跌幅，此后两天持续阴跌，11月1日跌0.74%，11月2日收跌1.49%，报38.43元/股。

目前顺丰控股业务主要分为速运物流业务和供应链及国际业务两大板块。

综合月度经营简报来看，今年前三季度，速运物流业务收入整体保持稳健增长，而供应链及国际业务收入持续下滑，这也是导致顺丰控股收入整体同比下滑的主因之一。

单看第三季度，顺丰控股实现营业收入646.46亿元，业务量达成28.24亿票，其中，速运物流业务（不含丰网）的收入及业务量分别同比增长7.43%和13.39%；供应链及国际业务收入同比下降32.69%，环比第二季度有所回温。

数据来源：顺丰控股月度经营简报制图：界面新闻证券组

顺丰控股的速运物流业务主要包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送业务板块。

今年前三季度，速运物流业务收入增长可观，除1月份收入同比下滑5.53%外，其余月份均较上年同期有所增长，以2 ~4月增速最快，均维持在25%以上；5~8月增速降至个位数后，9月份再次升至15%。

通过月度经营简报可以看到，速运业务收入增长主要是受业务量增长影响，整体收入增长趋势和业务量情况基本一致。不过单票收入自1月份以来呈同比下滑态势，以8月份下滑幅度最大，为6.6%；前三季度单票收入区间为15.13元~17.21元。

具体来看，在2-8月的传统快递行业淡季，顺丰单票收入在15~16元左右，9月进入旺季后达到每票17.21元，不过较去年同期仍下滑约4%。

总体上，得益于速运业务量持续向好，今年上半年，速运物流板块收入同比增长13.4%，归母净利润同比增长66.2%。

顺丰控股在10月25日的调研活动中曾表示，速运物流板块国内业务量小幅超预期，未来业绩增长点来自生活消费场景、生产制造场景和电商平台三方面。其以时效件业务举例，除了传统认知的商务文件寄递外，还有超过一半占比是消费类，包括服装鞋帽、美妆等，这些品类在上半年实现了超预期的增速。

数据来源：顺丰控股月度经营简报制图：界面新闻证券组

供应链及国际业务曾是拉动顺丰去年业绩高速增长的主要驱动力，而今年却是另一番景象。

顺丰控股表示，供应链及国际业务收入下滑主要受到“国际空海运需求及价格均同比下行的影响。”

“国际空海运需求及运价从2022上半年的历史高位大幅回落至三年前市场常态化下的水平，从而影响公司国际货运及代理业务的收入同比。”

顺丰控股旗下负责国际货运的子公司嘉里物流（00636.HK）也表示，2022第三季起，环球货运价格经历了近乎前所未有的急挫，使国际货运代理分部溢利减少。

2022年，顺丰控股供应链及国际业务收入878.7亿元，同比大涨124.1%。

2023上半年，供应链及国际业务实现营业收入288.6亿元，同比下降38.0%。

据经营简报，第三季度，供应链及国际业务各月度营业收入分别同比下滑41%、27%、28%。

值得一提的是，今年8月，顺丰控股向香联交所递交了发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。公司方面曾表示，在这个时间点递交H股申请，主要是为了掌握时间上的主动权。国际业务是顺丰的核心发展战略之一，进一步搭建国际资本运作平台，A+H的双资本平台对公司长远发展和未来竞争格局都有好处。

二级市场上，今年年初以来，顺丰控股股价整体呈震荡下行，截至目前年内累计跌幅约33%。最新收盘价38.43元/股，总市值1881亿元。

股价下跌的背后，机构投资者在撤离。

Wind数据显示，截至三季度末，机构合计持有顺丰控股3.39亿股，较二季度末减少1.亿股，占全部流通股的比例降至70%以下。

数据显示，由王卫持股99.9%的深圳明德控股发展有限公司在第三季度持股减少1500万股，目前持流通股比48.59%；第二大股东香港中央結算有限公司也减持了1500.64万股，目前持流通股比5.04%。

另外，基金整体仓位有所降低。截至三季度末，共125只基金持有顺丰控股，较二季度末减少500余只，持股总量减少1.46亿股，占流通股比从5.76%降至2.75%。

（文章来源：界面新闻）