中金：A股仍在磨底阶段 Q4是政策发力重要窗口期

摘要： 中金发布A股策略报告表示，节后市场延续9月以来的震荡磨底状态，整体表现较弱，地产链和出行链表现不佳，在投资者对经济基本面信心尚待扭转之际，外部地缘风险扰动、美国通胀再度超预期引发美...

中金发布A股策略报告表示，节后市场延续9月以来的震荡磨底状态，整体表现较弱，地产链和出行链表现不佳，在投资者对经济基本面信心尚待扭转之际，外部地缘风险扰动、美国通胀再度超预期引发美债利率冲高，对市场风险偏好带来一定扰动。A股市场当前仍处于磨底阶段，下行风险有限，近期建议关注基本面边际改善、汇金公司入市增持四大行等积极影响。

往未来看，中金认为当前市场仍在经历从“政策底”到“市场底”的过程，投资者情绪扭转可能需要时间。我们认为市场当前位置和估值已隐含较多偏谨慎预期，对后市表现不必过于谨慎，对于磨底期不必过于悲观，四季度可能仍然是政策发力的重要窗口期，继续耐心等待积极催化因素。

行业建议：温和复苏环境下关注基本面先行改善行业。建议关注三条配置思路：

1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如家电、家居等地产后周期相关行业；弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域值得关注，例如白酒、白色家电等。

2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益“一带一路”和“国企估值重塑”等的油气和电信央企。

3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，例如通信、半导体等TMT相关行业有望受益于近期华为新产品发布的催化，以及在产业政策层面出现边际缓和的医药生物同样值得关注。